Investir en bourse est-il halal ? Les règles pour acheter des actions et ETF

Investir en bourse est-il halal ou haram ?

C'est probablement l'une des premières questions que se pose un musulman lorsqu'il commence à s'intéresser à l'investissement.

Certains pensent que toute la Bourse est assimilable à du jeu ou de la spéculation.

D'autres investissent dans n'importe quelle action en considérant que, tant que l'entreprise vend un produit licite, l'investissement est forcément halal.

La réalité est plus nuancée.

Oui, il est possible d'investir en bourse de manière conforme aux principes de la finance islamique. Mais toutes les actions, tous les ETF et toutes les façons d'investir ne sont pas pour autant conformes.

Pour comprendre pourquoi, il faut d'abord comprendre ce qu'est réellement une action.

Cet article développe une vidéo publiée sur la chaîne Muslimalisme.

Qu'est-ce que la Bourse ?

Contrairement à l'image que l'on peut en avoir sur les réseaux sociaux, investir en bourse ne consiste pas forcément à rester devant plusieurs écrans en essayant de deviner si une courbe va monter ou descendre dans les prochaines minutes.

La Bourse est avant tout un marché sur lequel s'échangent notamment des titres de sociétés.

Lorsqu'une entreprise souhaite financer son développement, elle peut notamment lever des capitaux en ouvrant une partie de son capital à des investisseurs.

Elle peut utiliser cet argent pour :

développer un nouveau produit, financer sa recherche, recruter, investir dans de nouvelles infrastructures ou encore se développer dans de nouveaux pays.

Lorsqu'on achète une action, on ne fait donc pas simplement un pari abstrait sur un graphique.

On acquiert une fraction du capital d'une entreprise.

Qu'est-ce qu'une action ?

Une action représente une part du capital d'une société.

Lorsque vous achetez une action d'une entreprise cotée, vous devenez actionnaire de cette société, même si votre part est extrêmement petite.

C'est un point essentiel pour comprendre l'approche islamique de l'investissement en actions.

Vous n'achetez pas seulement un nombre qui monte ou qui descend sur une application.

Vous participez économiquement à une entreprise.

Cela signifie également que la nature de l'entreprise dans laquelle vous investissez devient essentielle.

Si son activité est licite, sa situation peut être compatible avec un investissement islamique sous certaines conditions.

Si son activité principale est interdite, le simple fait que ses actions soient cotées en Bourse ne change évidemment pas cette réalité.

Comment gagne-t-on de l'argent avec une action ?

Un actionnaire peut principalement bénéficier de deux sources de rendement.

Les dividendes

Lorsqu'une entreprise réalise des bénéfices, elle peut décider d'en redistribuer une partie à ses actionnaires.

Ce versement s'appelle un dividende.

Il n'est absolument pas garanti.

Une entreprise peut distribuer un dividende une année, le réduire l'année suivante ou ne rien distribuer du tout.

La hausse du cours de l'action

Si vous achetez une action à 100 € et que vous la revendez quelques années plus tard à 150 €, vous réalisez une plus-value de 50 €, hors frais et fiscalité.

Mais l'inverse est également possible.

L'action peut passer de 100 € à 50 €.

La Bourse implique donc un véritable risque de perte en capital.

C'est précisément pour cela qu'il faut distinguer investissement et promesse de rendement garanti.

Investir en bourse est-il halal en Islam ?

L'achat d'une action peut être compatible avec la finance islamique parce qu'une action représente une participation réelle dans une entreprise.

Mais cette possibilité est conditionnée.

On ne peut pas acheter n'importe quelle société uniquement parce que ses actions sont disponibles chez son courtier.

Il faut notamment analyser :

l'activité de l'entreprise, son utilisation de la dette et des placements portant intérêt, ses revenus non conformes et la manière dont l'action est achetée.

C'est là qu'interviennent les méthodologies de screening Shariah.

Premier critère : l'activité de l'entreprise doit être licite

C'est le filtre le plus facile à comprendre.

Vous devez d'abord regarder comment l'entreprise gagne principalement son argent.

Certaines activités sont directement incompatibles avec les critères couramment utilisés en finance islamique.

Cela peut notamment concerner des entreprises dont l'activité principale repose sur l'alcool, le porc, les jeux d'argent, la pornographie ou encore les services financiers conventionnels reposant sur l'intérêt.

D'autres secteurs peuvent également être exclus selon le référentiel Shariah utilisé.

Le principe reste simple :

si l'activité principale de l'entreprise est interdite, on ne cherche pas à analyser ses ratios financiers pour la rendre conforme.

Elle est exclue dès le premier filtre.

Deuxième critère : une activité halal ne suffit pas

C'est probablement le point que beaucoup d'investisseurs ignorent.

Prenons une entreprise qui développe :

des logiciels, des semi-conducteurs, de l'intelligence artificielle ou du matériel médical.

Son activité principale peut être parfaitement acceptable.

Cela ne signifie pas automatiquement que son action respecte tous les critères de finance islamique.

Pourquoi ?

Parce qu'une entreprise peut vendre un produit licite tout en utilisant massivement des financements portant intérêt ou en plaçant une partie importante de sa trésorerie sur des produits rémunérés par intérêt.

Il faut donc également étudier sa structure financière.

Les critères AAOIFI pour les actions

L'AAOIFI est l'un des principaux organismes internationaux établissant des standards en matière de finance islamique.

Son standard relatif aux actions permet, sous certaines conditions, l'investissement dans des entreprises dont l'activité principale est permise mais qui réalisent accessoirement certaines opérations non conformes.

Parmi les principaux seuils figurent notamment :

Dette portant intérêt : moins de 30 % selon la méthode de calcul du standard concerné.

Placements ou dépôts portant intérêt : moins de 30 %.

Revenus provenant d'activités non conformes : moins de 5 % du revenu total.

Attention toutefois à un point important :

toutes les méthodologies Shariah n'utilisent pas exactement les mêmes ratios ni les mêmes dénominateurs.

AAOIFI possède sa méthodologie.

MSCI Islamic possède également une méthodologie de screening.

D'autres indices islamiques peuvent appliquer des méthodes légèrement différentes.

Il ne faut donc pas prendre un ratio trouvé sur Internet et l'appliquer indépendamment du référentiel auquel il appartient.

Pourquoi accepter une entreprise qui possède une petite quantité de dette à intérêt ?

C'est une question légitime.

La règle de principe reste que le riba est interdit.

Le fait qu'une entreprise soit sous le seuil prévu par une méthodologie Shariah ne signifie donc pas que sa dette portant intérêt devient soudainement quelque chose de permis.

Il s'agit d'une tolérance encadrée retenue par certains standards de finance islamique pour permettre l'investissement dans des entreprises dont l'activité principale est licite mais qui réalisent accessoirement certaines opérations non conformes.

C'est également pour cette raison qu'il existe une notion fondamentale :

la purification.

Qu'est-ce que la purification des revenus d'une action halal ?

Imaginez qu'une entreprise soit globalement conforme aux critères d'un screening Shariah mais qu'une très petite partie de ses revenus provienne d'une activité non conforme.

Cette part ne doit pas nécessairement être conservée par l'investisseur.

On peut devoir effectuer une purification.

Concrètement, la partie des revenus correspondant aux revenus non conformes est écartée et donnée sans intention d'en tirer un bénéfice personnel.

C'est un point extrêmement important.

Beaucoup d'investisseurs achètent un ETF présenté comme islamique puis pensent :

« Mon ETF est halal, je n'ai plus rien à vérifier. »

Ce n'est pas forcément aussi simple.

Il faut consulter la méthodologie du fonds ou de l'indice et déterminer notamment comment la purification est calculée et si elle est déjà effectuée au niveau du produit ou si quelque chose reste à la charge de l'investisseur.

Une action peut donc être halal aujourd'hui et ne plus l'être demain

C'est également important à comprendre.

La conformité Shariah d'une entreprise n'est pas nécessairement définitive.

Imaginez une entreprise conforme aujourd'hui.

Deux ans plus tard, elle s'endette massivement.

Ou elle rachète une entreprise dont l'activité est problématique.

Ou la part de ses revenus non conformes augmente.

Elle peut alors sortir de l'indice islamique ou ne plus respecter les critères utilisés.

C'est pour cela que les indices islamiques effectuent régulièrement des contrôles et des rééquilibrages.

Lorsque vous choisissez vous-même vos actions, vous devez également suivre leur conformité dans le temps.

Faut-il acheter des actions individuelles ?

C'est possible, mais ce n'est pas la solution que je privilégie pour la majorité des investisseurs particuliers.

Pourquoi ?

Parce que choisir correctement ses actions demande beaucoup de travail.

Il faut analyser :

la solidité de l'entreprise, son prix, son secteur, ses concurrents, ses résultats financiers, sa dette, son potentiel futur et, dans notre cas, sa conformité religieuse.

Et même après une excellente analyse, vous pouvez vous tromper.

Une excellente entreprise peut devenir une mauvaise entreprise.

Une entreprise dominante peut être dépassée par un concurrent.

Une technologie peut devenir obsolète.

Une fraude peut être découverte.

Vous pouvez perdre une partie importante de votre capital.

C'est pourquoi je préfère généralement une autre approche :

la diversification via des ETF.

Qu'est-ce qu'un ETF ?

Un ETF est un fonds coté en Bourse qui permet d'investir dans un ensemble de titres à travers un seul produit.

Au lieu d'acheter individuellement 50, 100 ou 300 entreprises, vous pouvez acheter une part d'un fonds qui vous expose à un panier beaucoup plus large.

C'est l'un de ses principaux intérêts :

la diversification.

Si vous avez investi tout votre argent dans une seule entreprise et qu'elle fait faillite, l'impact peut être catastrophique.

Si cette société représente une très petite partie d'un portefeuille composé de plusieurs centaines d'entreprises, son impact devient beaucoup plus limité.

Attention néanmoins :

diversifier réduit certains risques, mais n'élimine jamais le risque de perte.

Un ETF actions mondial peut parfaitement perdre 20 %, 30 % ou davantage pendant une crise.

Tous les ETF sont-ils halal ?

Non.

Exactement comme pour une action, le terme ETF ne dit rien à lui seul sur la conformité religieuse.

Il existe :

des ETF actions conventionnels, des ETF obligataires, des ETF sectoriels, des ETF utilisant certains instruments dérivés et des ETF construits spécifiquement autour d'indices islamiques.

Pour investir selon des critères de finance islamique, il faut notamment regarder :

l'indice suivi, la méthodologie de screening Shariah, les entreprises détenues, la méthode de réplication et les autres opérations éventuellement réalisées par le fonds.

Un ETF suivant le MSCI World classique, par exemple, n'applique pas automatiquement les exclusions utilisées par le MSCI World Islamic.

Ce sont deux univers différents.

Exemple : MSCI World Islamic

Le MSCI World Islamic est un exemple d'indice conçu pour respecter une méthodologie de finance islamique.

Il part de l'univers des grandes et moyennes entreprises des marchés développés puis applique des filtres liés notamment :

à l'activité économique et à certains ratios financiers.

Les entreprises qui ne remplissent pas les critères sont exclues.

Cela permet ensuite à certains ETF de chercher à reproduire cet indice.

Mais attention :

un indice n'est pas un ETF.

Plusieurs produits peuvent théoriquement utiliser différentes méthodologies ou structures.

Avant d'investir, vérifiez toujours le produit exact que vous achetez.

ETF halal ou actions individuelles : que choisir ?

Pour la majorité des personnes qui souhaitent simplement faire fructifier leur patrimoine sur le long terme sans passer plusieurs heures par semaine à analyser des entreprises, je privilégie généralement des ETF islamiques diversifiés.

Pourquoi ?

Parce qu'ils permettent de réduire le risque spécifique lié à une entreprise et d'obtenir une diversification beaucoup plus importante avec relativement peu de lignes.

Les actions individuelles peuvent avoir leur place pour quelqu'un qui possède :

du temps, des compétences d'analyse, l'envie de suivre régulièrement les entreprises et une stratégie précise.

Mais investir en actions individuelles uniquement parce qu'une entreprise est célèbre ou parce que son cours vient de monter fortement n'est pas une stratégie.

Quel horizon pour investir en Bourse ?

L'investissement en actions doit généralement être envisagé sur un horizon long.

Pourquoi ?

Parce que la Bourse peut connaître des baisses importantes à court terme.

Vous pouvez investir aujourd'hui et voir votre portefeuille perdre 20 % quelques mois plus tard.

Cela ne signifie pas nécessairement que votre stratégie était mauvaise.

Cela signifie que les actions sont volatiles.

Plus votre horizon est court, plus vous êtes exposé au risque de devoir récupérer votre argent précisément pendant une mauvaise période.

C'est pourquoi je ne recommande pas d'investir en actions l'argent dont vous aurez besoin prochainement pour :

un apport immobilier, un mariage, des études ou une dépense importante déjà programmée.

Votre allocation doit toujours dépendre de la date de votre projet.

On n'investit pas de la même façon de l'argent dont on aura besoin dans un an et de l'argent destiné à la retraite dans vingt ans.

Investissement et trading : quelle différence ?

Il faut ici apporter une nuance importante.

Le simple fait d'acheter puis de revendre une action rapidement ne permet pas, à lui seul, de déclarer automatiquement l'opération haram.

La question religieuse dépend notamment de la nature du titre et de la manière dont la transaction est effectuée.

Certaines pratiques très courantes dans le trading peuvent en revanche poser des problèmes importants.

C'est notamment le cas lorsqu'on utilise :

des financements portant intérêt, de la vente à découvert sans possession réelle du titre, certains CFD, certains produits dérivés ou des mécanismes fortement spéculatifs pouvant faire intervenir gharar ou maysir.

Il faut donc distinguer deux choses.

Acheter réellement une action conforme puis la revendre n'est pas la même opération que parier avec effet de levier sur la variation de son prix sans réellement détenir l'action.

Personnellement, pour construire un patrimoine, je privilégie de toute façon une approche beaucoup plus simple :

acheter des actifs réels, diversifiés et conformes puis investir sur le moyen et long terme.

La Bourse est-elle un casino ?

Pas lorsqu'elle est utilisée comme un véritable outil d'investissement.

Acheter une part d'une entreprise réelle, accepter le risque lié à son activité et participer potentiellement à sa création de valeur n'est pas la même chose que miser sur un jeu de hasard.

Mais il est parfaitement possible de transformer les marchés financiers en casino par son comportement.

Quelqu'un qui :

multiplie les paris à effet de levier, achète sans comprendre, cherche à doubler son argent en quelques jours ou prend des risques démesurés peut adopter une logique beaucoup plus proche de la spéculation que de l'investissement patrimonial.

Le produit compte.

Mais la manière de l'utiliser compte également.

Les 5 questions à poser avant d'acheter une action

Avant d'investir, demandez-vous :

1. Quelle est l'activité principale de l'entreprise ?

Est-elle licite ?

2. Respecte-t-elle les ratios financiers du référentiel Shariah que j'utilise ?

Ne regardez pas uniquement son secteur.

3. Existe-t-il des revenus non conformes à purifier ?

Si oui, comment la purification doit-elle être effectuée ?

4. Est-ce que je possède réellement l'action ?

Ou suis-je simplement exposé à un produit dérivé sur son prix ?

5. Cet investissement correspond-il à ma stratégie financière ?

Une action peut être halal tout en étant un très mauvais investissement pour votre situation.

C'est probablement l'idée la plus importante.

Halal ne veut pas dire bon investissement

Une entreprise peut parfaitement passer les filtres Shariah et être :

très chère, très risquée, mal gérée ou totalement inadaptée à votre portefeuille.

Le mot « halal » ne constitue pas une analyse financière.

C'est exactement comme dans l'alimentation.

Un aliment peut être halal mais mauvais pour votre santé s'il est consommé en excès.

En investissement, c'est pareil.

Vous devez vérifier à la fois :

la conformité religieuse et la pertinence financière.

Peut-on construire un portefeuille boursier entièrement halal ?

Oui.

Il existe aujourd'hui des indices, fonds et ETF appliquant des méthodologies de screening islamique.

Un investisseur peut donc construire une stratégie diversifiée en utilisant notamment des actions ou des ETF filtrés selon ces critères.

Mais le portefeuille doit ensuite être adapté à votre situation.

Il faut déterminer :

combien investir, quelle part conserver en épargne de précaution, quel niveau de risque accepter, quels projets préparer, quelle diversification mettre en place et quelle place donner aux autres classes d'actifs.

C'est pour cela que je déconseille de choisir un ETF simplement parce qu'une personne l'a recommandé sur YouTube.

Votre voisin peut avoir vingt-cinq ans, aucun enfant et vingt ans d'horizon d'investissement.

Vous pouvez avoir quarante-cinq ans, trois enfants et un projet immobilier dans quatre ans.

Vous ne devriez probablement pas avoir exactement la même stratégie.

FAQ : investir en Bourse en Islam

Est-ce que la Bourse est halal ?

La Bourse n'est pas intrinsèquement halal ou haram. Il faut analyser les titres achetés et la manière dont les transactions sont réalisées.

Est-ce qu'acheter une action est halal ?

Cela peut être permis si l'entreprise et la transaction respectent les critères religieux utilisés. Une action représente une participation dans le capital d'une entreprise.

Une entreprise doit-elle avoir zéro dette pour être halal ?

Selon certains référentiels de screening islamique tels que le standard AAOIFI relatif aux actions, une entreprise dont l'activité principale est licite peut être admise sous certaines conditions malgré une quantité limitée de dette portant intérêt. Cela ne signifie pas que le riba lui-même devient permis.

Quel est le ratio de dette AAOIFI ?

Le standard AAOIFI relatif aux actions fixe notamment un seuil de 30 % pour certaines dettes portant intérêt selon sa méthode de calcul. Attention : d'autres indices islamiques peuvent utiliser des méthodes ou des dénominateurs différents.

Qu'est-ce que la purification ?

La purification consiste à se séparer de la part de revenu provenant d'une activité non conforme lorsqu'une méthodologie Shariah l'exige.

Un ETF peut-il être halal ?

Oui, certains ETF suivent des indices appliquant un screening Shariah. Il faut néanmoins vérifier le produit, son indice, sa structure et sa méthodologie.

Un ETF MSCI World classique est-il halal ?

Il n'applique pas automatiquement les filtres de conformité religieuse d'un indice comme le MSCI World Islamic. Il faut donc distinguer les deux.

Acheter des actions individuelles ou des ETF halal ?

Les actions individuelles permettent de sélectionner précisément ses entreprises mais impliquent davantage de risque spécifique et de travail d'analyse. Les ETF diversifiés permettent généralement de répartir beaucoup plus facilement le risque.

Le trading est-il automatiquement haram ?

Le mot « trading » recouvre de nombreuses pratiques. Une durée de détention courte n'est pas le seul critère. Il faut notamment analyser la propriété réelle de l'actif, l'utilisation du riba, de l'effet de levier, de la vente à découvert et la nature des instruments utilisés.

Peut-on perdre de l'argent avec un ETF halal ?

Oui. La conformité religieuse n'élimine absolument pas le risque financier. Un ETF actions halal peut subir des baisses importantes.

Conclusion : oui, investir en bourse peut être halal

La réponse à la question « investir en bourse est-il halal ? » est donc oui, sous certaines conditions.

Acheter une action signifie acquérir une participation dans une entreprise réelle.

Il faut ensuite vérifier :

son activité, ses ratios financiers, ses éventuels revenus non conformes, la purification et la manière dont vous réalisez l'investissement.

Pour la majorité des investisseurs particuliers, je privilégie généralement une stratégie simple :

des investissements diversifiés, une vision long terme et des ETF appliquant un véritable screening Shariah plutôt qu'une multiplication de paris sur quelques actions individuelles.

Et surtout :

ne vous contentez jamais de demander si un investissement est halal.

Demandez également :

est-ce un bon investissement pour moi ?

Parce que l'objectif n'est pas uniquement d'éviter le riba.

L'objectif est de construire un patrimoine de manière cohérente, sereine et adaptée à vos projets.

Cet article est fourni à titre pédagogique. Il ne constitue ni une fatwa ni un conseil financier individualisé. Les méthodologies de conformité Shariah peuvent différer d'un organisme à l'autre et tout investissement comporte un risque de perte en capital.